金银年内狂飙40%+ 避险资产引领风向

贵金属强势上涨，美元持续回落，交易者紧盯央行动作以把握全球市场下一步走向。

闪光的并非只有金子。如今，白银在市场上也焕发出新的光彩。它们曾被视为对冲市场动荡的工具，如今已成为核心资产。自2023年以来，黄金价格飙升103%，而标准普尔500指数仅上涨72%。
仅在2025年，黄金价格就上涨了40%，白银价格上涨了44%。黄金价格突破每盎司3600美元，创下历史新高，白银价格则达到每盎司41美元，创下2011年以来的最高水平。

信息很明确：交易者们正重新思考在充满赤字、通胀和政治风险的世界中，哪里才是避风港？

推动股市上涨的三大支柱

这波涨势源于三股力量。首先，赤字支出导致美国财政缺口膨胀至每年近2万亿美元，导致美国国债大量涌入市场，收益率升至11年来的最高水平。当实际回报受到挤压时，债券看起来不那么有吸引力，因此资本转向硬资产。其次，黄金与股票的关联度发生了变化。2024年，黄金与标普500指数的关联度达到0.91，表明黄金不再仅仅是抵御疲软的保险，也是抵御通胀和债务驱动型增长的对冲工具。最后，随着债券失去其作为投资组合支柱的作用，避险需求呈现出新的重量。

央行引领转变

各国央行正在推动这一举措。自1996年以来，全球储备中的黄金持有量首次超过美国国债。黄金约占外汇储备的20%，超过欧元的16%。其动机很简单：美国国债和SWIFT通道可能被冻结，而本土金库中的黄金则无法冻结。

买入势头强劲，连续三年年增量突破1,000吨，是前十年增速的两倍多。中国是这一领域的领头羊，每个月都在增加储备，而俄罗斯、土耳其和印度也在增加储备。世界黄金协会的一项调查显示，95%的央行预计全球黄金储备将进一步增加，其中近一半的央行计划增加本国黄金储备。官方部门需求的稳定增长表明，黄金的强势不仅仅是周期性的，还反映了全球储备的结构性再平衡。

白银的双重角色

白银既受投资流入推动，也受工业需求支撑。仅在2025年6月，ETF增持白银近1,000吨，使持有量达到约24,000吨。零售市场对金币和金条的需求依然强劲，而租赁利率则从接近零飙升至5%以上，显示出稀缺性。COMEX期货和伦敦现货之间的价差也已达到1.20美元。

除了投资之外，白银对绿色经济至关重要，其用途广泛，包括太阳能电池板、电动汽车和电子产品。这一工业基础为白银提供了强劲的需求基础。

价格未来走势

未来几个月将取决于通胀和央行政策。如果通胀持续高企，且美联储放松货币政策，到2025年底，金价可能突破4000美元。如果通胀降温且实际利率上升，价格可能会盘整。白银价格可能会跟随黄金走势，但波动幅度更大。若持续突破40美元，可能打开通向50美元的空间（上一次见于2011年），但若工业需求减弱，则可能遭遇更明显回调。

目前，预测显示黄金韧性十足。赤字、通胀风险和央行购买给黄金提供了强劲支撑。

白银兼具货币和工业需求，波动性较大，但若市场动能保持，也有潜在超额收益的机会。

本周重要事件

本周市场将面临密集的数据和央行决策，这可能会改变货币和大宗商品的走势。

9月16日星期二，焦点将转向加拿大消费者物价指数（CPI）同比中值和美国零售销售月率。对加元而言若通胀数据偏高，可能强化市场对加拿大央行保持谨慎立场的预期，从而提振加元。
对于美元而言，零售额将作为消费者实力的晴雨表而受到密切关注，任何放缓迹象都可能对美元构成压力。

9月17日星期三，加拿大央行将公布隔夜利率决议。鉴于经济增长面临阻力，市场对于政策制定者是维持利率不变还是暗示放松政策意见不一。
加元可能会对政策基调和通胀环境保持敏感。

9月18日星期四，将迎来一系列风险事件。美联储将公布联邦基金利率，交易者们不仅要关注利率决议，还要解读其中有关经济增长和通胀的措辞。新西兰将发布季度GDP数据，在近期数据疲软之​​后，对新西兰元构成了关键考验。
英国央行也将确定官方利率，对于英镑交易者而言，通胀控制与经济增长的平衡将至关重要。

9月19日星期五，本周以日本央行政策利率决议收官。由于日元对全球收益率差异高度敏感，即便是小幅的基调变化也可能震动日元市场。任何显示日本央行可能调整立场的信号，都将影响外汇市场。