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2025年第二季度，原油市场遭遇显著下行压力。VT Markets在新发布的原油报告中指出，特朗普政府全球对等关税政策的阴影一度令油价承压，WTI原油期货价格跌至55美元/桶的四年低位。尽管关税政策很快延期，市场情绪持续低迷，累计跌幅逼近10%。6月中旬以伊战争虽短暂推升油价，但因关键原油运输通道霍尔木兹海峡仍保持畅通，亚洲主要市场供应未受实质影响，油价反弹昙花一现。随着OPEC+再度增产，布伦特原油价格徘徊在70美元/桶附近，WTI原油则回落至60美元区间。
在市场关注地缘政治风险消退的同时，原油供应端的变化正悄然重塑价格走势。作为全球原油市场最重要的调节者，OPEC+的最新决策将为下半年定调。
OPEC+增产策略加剧供应宽松
为应对疫情冲击， OPEC+自2020年起实施大规模的自愿性减产策略。在今年第一季度前每日额外自愿减产总额为每日220万桶。随着需求回升，该组织在5月至7月启动增长计划，以日均41.1万桶的幅度逐步增产，并在7月的部长级会议中决定，自8月起将增产幅度进一步提升至日均54.8万桶。VT Markets分析团队认为，这一转变主要基于三重考量：
全球经济前景预期改善： OPEC 7月月报预测，2025年全球经济增速将达2.9%，2026年进一步升至3.1%，有望支撑原油需求；
炼油需求持续强劲： 数据显示，2025年6月全球炼油厂原油处理量较5月增加210万桶/日，显示出季节性需求旺盛；
原油市场份额争夺考量： 面对美国页岩油产量回升，OPEC+也面临挑战，为了捍卫其市场占有率，不惜通过压低油价来抢占市场份额。
在供应端持续发力的背景下，原油市场需求增速却相对滞后，进一步加剧了供需失衡的趋势。VT Markets分析认为，这种矛盾正在为原油价格构筑难以突破的天花板。
基本面宽松持续抑制油价
尽管OPEC预测2025年全球原油日均需求将达到1.0513亿桶，较去年增加129万桶，增幅1.24%，但市场分析普遍认为原油基本面仍趋于宽松。
美国能源信息署（EIA）预估，美国原油日产量将维持在1,340万桶高位区间。2025年全球石油供应量将年增155万桶/日，超过需求增速，导致全球油市供应过剩幅度维持在约50万桶/日的水平。
另一方面，美国最新通过的《OBBBA法案》为石油天然气公司提供了碳捕捉与利用相关的税收抵免优惠。VT Markets分析师指出，一旦油价常态性维持在70美元以上，将高于达拉斯联储预估的新井钻探平衡油价，或刺激页岩油产能加速回归市场。
油价面临上行压力
VT Markets在报告中指出，在OPEC+持续增产、美国页岩油产能释放潜力犹存以及全球供应过剩的背景下，原油价格在下半年将持续面临显著的上行阻力。
