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2025年第三季度，全球股市延续复苏态势，主要股指频创历史新高。数据显示，除个别国家外，全球大部分国家的股市表现亮眼，亚洲市场尤为突出——越南、台湾、泰国、日本及中国股市涨幅均超10%，显着优于欧美市场。这一现象主要受美联储降息预期驱动：美元利率下行削弱美元资产吸引力，促使资金转向亚洲新兴市场。同时，美元走弱的情况下本币相对升值，推高了股市的投报率，叠加外资通过基金及ETF加速配置，共同为亚洲市场注入了流动性。
AI泡沫争议：技术迭代中的成长性机遇
在股市暴力拉升的状况下，部分投资者担忧AI板块估值泡沫，但当前市场共识认为讨论”泡沫破裂”为时尚早。自2023年生成式AI爆发以来，许多企业在技术应用仍处于探索阶段，除了卖铲子的半导体硬件供应商外，多数企业尚未找到稳定的盈利模式。MIT最新研究显示，90%企业员工已常态化使用AI工具，印证其刚性需求。科技巨头持续加码资本支出，反映行业仍处于投入扩张期。
VT Markets研究团队认为，随着算力提升与算法优化，AI使用成本下降将逐步改善”高投入低回报”的现状，当前更应关注技术升级带来的长期价值。总的来说，AI泡沫未来有可能发生，但现在仍言之过早。
美股呈普涨格局 科技与通讯板块领跑
第三季度美股整体呈现普涨格局，显示宽松环境下资金风险偏好显着提升。除了一些科技巨头，其余板块均有着不俗表现：科技与通讯板块以超10%涨幅领跑，消费类股以8.5%紧随其后，银行、公用事业及能源板块涨幅居中，约4%-5%，而房地产、原材料及医疗保健板块仅微涨1%。尽管降息预期可能压缩银行净息差，但贷款成本下降将刺激购房需求，不过此类板块在调整上需要更多时间，现阶段尚未出现回暖迹象。
股市狂欢中的理性布局
现阶段股市正处于疯狂状态，某公司股价又创新高的新闻频出，如何在这场股市狂欢中保持理性布局显得至关重要。目前美联储已启动降息周期，基准利率下调至4.00%-4.25%，OECD预测美国经济增速虽放缓至1.8%，仍高于G7平均水平。值得注意的是，标普500指数Shiller P/E比率突破40，需警惕盈利不及预期引发的调整风险。
VT Markets在报告中提醒，投资者后续可聚焦AI数据基础设施龙头，同时将部分资金配置在消费品、医疗保健等防御板块，降低单一板块波动对组合的影响。此外还需密切关注美联储政策动向，VT Markets分析团队强调，在确保风险可控的前提下，第四季度股市仍具配置价值，但需警惕政策转向信号可能引发的短期波动。
