‌华盛顿将上演一场高风险对决

美国最高法院将于11月审理关键案件，裁定特朗普总统是否通过《国际紧急经济权力法》越权实施紧急关税。

这些针对加拿大、墨西哥、中国等国的进口商品征收10%-50%不等的关税，使美国实际关税税率达到1930年代以来的最高水平。预计十年内可创收2.3万亿至3.3万亿美元的法律挑战，如今可能颠覆整个体系并引发历史性退税，彻底重塑未来数年财政规划。若关税取消，股市将率先欢呼。受进口成本挤压利润的企业将获得喘息，消费电子、汽车零部件和农业板块将领涨。预算研究人员估计，由于关税，通胀率上升了1.7个百分点，但今年通胀率可能降至接近0.5%，减轻美联储对物价上涨的压力。这一转变将赋予决策者更多降息空间，进一步助推股市。

调整初期市场将上涨而非崩盘，交易者会竞相买入受益于贸易摩擦缓解的股票。但第二阶段将陷入困境：特朗普关税已累计征收超1500亿美元，而含利息的退税总额可能高达7500亿至1万亿美元。这将重创年赤字超2万亿美元的财政部。为填补缺口，财政部需在债券供应已过剩、偿债成本攀升的市场中增发国债。交易者可能要求更高收益率吸收过剩供给，进而推高企业和家庭借贷成本。股市短期或受益于通胀下降，但长期将受制于收益率上升，估值面临回调压力。货币市场将不得不经历类似的双轨调整。

短期内，美国国债仍是全球首要的避险资产，即使在财政压力之下，全球交易者仍在寻求美国债券作为避险资产。这种需求将支撑美元，尤其是在股市上涨与美联储降息预期相符的情况下。

话虽如此，但若赤字持续膨胀，美元信心将逐渐瓦解。届时美元将被迫重新定价，在全球避险情绪高涨的情况下，美元仍然坚挺，但从结构性角度来看，由于交易者要求持有美国债券获得更高的回报，美元将走软。

对交易者来说，其影响显而易见。预计市场将经历两个阶段：首先，市场将庆祝通胀下降和交易成本下降，然后应对更严峻的财政压力现实。随着最初的乐观情绪与不断膨胀的债券供应和更高的收益率相冲突，波动性可能会上升。

谨慎的预测显示，股市将率先上涨，领涨板块对关税最为敏感，但如果债券市场推高借贷成本，股市将面临阻力。美元短期内可能保持坚挺，但如果赤字问题得不到控制，则风险可能倾向于逐步走弱。

本周重要事件

本周财经日历呈现审慎基调，交易者需在央行决策与劳动力市场数据间寻求平衡。周一平静开场，无重要数据发布。

9月30日星期二，市场焦点转向澳大利亚和美国。澳大利亚储备银行维持现金利率在3.60%不变，与前值持平；而美国JOLTS就业岗位空缺调查预测为715万个，此前为718万个。预计这些数据将支持澳元兑美元在出现新的下跌之前进行盘整，并可能使美元指数继续走高，尽管可能会出现一些停滞。

10月1日星期三，美国供应管理协会（ISM）制造业PMI数据将公布，预期为49.1，上月为48.7。即使数据略有改善，该指数仍将低于50的门槛，但如果美元届时完成盘整阶段，该数据可能为美元提供下一轮上涨动力。

10月3日星期五是焦点。日本央行行长即将发表讲话，这提醒人们日元在近期疲软之后政策的敏感性。美国9月份非农就业报告预计将出现大幅反弹，新增就业岗位5.1万个，而此前仅为2.2万个。失业率预计将稳定在4.3%。如果劳动力市场展现韧性，这些因素可能会增强美元的强势，但交易员们仍在寻求趋势确认，结构仍是关键。

放眼短期，下周新西兰储备银行将于 10 月 8 日发布官方现金利率决定，密歇根大学将于 10 月 10 日发布初步消费者信心调查，这两项数据都可能给美元对带来另一层波动。