从繁荣到平衡：增长放缓 风险上升

年初火热开局后，华尔街股市正进入上涨通道，但市场氛围逐渐淡薄。企业盈利仍在增长，但冲刺速度正在放缓。标普500指数第一季度上涨13.6%，第二季度上涨10.3%，但预计接下来两季度涨幅将分别降至7.6%和7.0%。这是一个稳健的涨幅，但远不及推动股市轻松反弹的两位数涨幅。

本季度唯一的小问题在于：分析师七月罕见上修Q3预期，是自2024年第二季度以来的首次。能源和科技板块引领了乐观情绪，但医疗保健板块则有所下滑。由于估值处于预期市盈率的22倍，市场几乎没有下跌空间。关税上调或需求疲软都可能迅速扭转市场情绪。

美联储如今正以更大的影响力介入此事。7月非农数据爆冷：新增就业岗位仅7.3万个，低于预期的11万个，前几个月的就业岗位则下调了25.8万个。工资增长正在失去动力，临时招聘正在减少，劳动力市场的松弛速度比许多人想象的要快。预计9月降息的可能性为90%至95%，年底前降息幅度约为62个基点。这意味着可能会降息两到三次，到2026年初利率将接近4%。宽松预期虽受市场欢迎，但驱动力源自增长隐忧而非通胀彻底驯服，此乃隐患之源。

贸易风险暗流涌动。8月12日中美关税休战期满。如果到期，预计许多商品的关税将回升至80%左右。特朗普已对印度进口关税翻倍至50%，并正在考虑对加拿大和墨西哥商品征收定向关税。科技、汽车和工业板块面临的风险最大。半导体行业备受关注，特朗普威胁称，如果美国芯片产量不增加，将征收 100% 的关税。这引发了一波创纪录的投资浪潮——苹果、台积电、英伟达、格芯和德州仪器共同承诺斥资数千亿美元建设美国产能。这关乎供应链安全的长期利益，但短期内可能会影响自由现金流，挤压利润率，并考验投资者的耐心。

‌地缘博弈双刃剑

地缘政治因素可能会给市场带来波澜——无论方向如何。特朗普正在推动解决俄乌战争，而莫斯科发出的信号表明，谈判可能正在酝酿之中。

加沙冲突可能正出现转机，主要阿拉伯国家和欧盟呼吁哈马斯放弃控制权。任何突破都可能拉低油价，抑制通胀，并为航空、运输和非必需消费品等行业带来一些喘息空间。

与此同时，美联储的资产负债表已从9万亿美元缩减至6.7万亿美元，预计量化紧缩措施将在2026年初结束，规模接近6.2万亿美元。在此之前，流动性将保持紧张，除非经济陷入深度衰退，否则量化宽松政策仍遥遥无期。未来几个月将是一场平衡之战—— 一方面是美联储降息或和平突破带来的潜在提振，另一方面是盈利放缓、贸易冲击和就业市场疲软带来的拖累。

本周重要事件

本周宏观经济数据较少，但有几项关键数据仍将牵动市场神经。

8月12日星期二，澳大利亚将公布现金利率决议，预测利率将从3.85%下调至3.60%。如果澳元兑美元汇率下探0.6570，而美元指数仍在支撑位附近，澳元兑美元可能会再次面临抛售压力。同日，美国消费者物价指数（CPI）预计将同比上涨2.8%，略高于2.7%。该通胀数据将受到密切关注，因为它可能影响美联储9月之后的降息步伐。

8月14日星期四，英国将公布月度GDP数据，预测为增长0.2%，此前预测为-0.1%。尽管这标志着经济有所改善，但全球经济逆风仍给前景蒙上阴影。同日，美国生产者价格指数（PPI）预计将上涨0.2%，此前该指数曾下跌0.5%，这可能是批发层面通胀压力正在加剧的潜在信号。

8月15日星期五，美国零售销售和密歇根大学消费者信心初值将为经济数据画上圆满句号。预计零售销售将增长0.5%，略低于6月份的0.6%，而消费者信心初值预计将从61.7升至62.2。这两个数据都将反映美国消费者的健康状况，而消费者信心仍然是经济增长前景乃至美联储政策路径的核心。

展望未来，交易者需同步紧盯下周重磅事件：：8月19日加拿大核心CPI、20日新西兰官方现金利率决议、22日杰克逊霍尔全球央行年会。这些事件或将释放利率政策与经济增长的关键指引。